货币市场利率止升趋稳,人民币中间价引入逆周期因子:2017年5月银行间市场运行报告

文章正文
发布时间:2017-06-13 13:42
5月,银行间市场总成交74.3万亿元,同比下降10.6%。其中,货币市场成交54.5万亿元;债券市场成交7.9万亿元;外汇即期市场成交3.9万亿元;衍生品市场成交8.1万亿元。

  隔夜信用拆借加权平均利率收于2.7%,较月初下降17个基点;7天质押式回购加权平均利率收于3.12%,较月初下降49个基点。

  现券收益率曲线较整体上移。银行间市场1年、5年和10年期国债月末分别收于3.47%、3.64%和3.63%,较上月末分别上行31、32和18个基点。

  CFETS人民币汇率指数报收92.39,较上月末下降0.54。人民币对英镑、澳元、美元汇率中间价分别升值1.1%、0.5%和0.4%。

  银行间本币市场

  1 货币政策稳健中性,货币市场利率止升趋稳。

  5月初货币市场资金面延续了上月末偏紧的局面,为稳定市场流动性,央行开展了一系列公开市场操作,开展14400亿元逆回购以对冲当月到期的14200亿元逆回购,续发4590亿元MLF超额以对冲当月到期的4095亿元MLF,同时配合发行800亿元3个月期国库定存、476亿元PSL以及192.19亿元SLF。

  受此影响,货币市场资金面偏紧局面有所改善,短端利率下行明显,长端利率也止升并保持平稳。5月末,隔夜信用拆借加权平均利率收于2.7%,较月初下降17个基点;7天质押式回购加权平均利率收于3.12%,较月初下降49个基点。

  Shibor方面,除隔夜Shibor和Shibor1W分别较月初下降18和2个基点外,其余期限Shibor均较月初微幅上升,涨幅最高的为Shibor3M,较月初上涨26个基点至4.56%,其余期限Shibor的涨幅则在15个基点范围以内。

  图1 主要利率指标走势

  2 现券收益率曲线整体上行,曲线进一步平坦化。

  5月上中旬,债市延续了4月的大幅调整态势,各关键期限点国债收益率持续上行,并分别创下了截至目前的年度峰值,如3年期和10年国债收益率最高分别上行至3.73%和3.69%。

  中旬后,受公布的宏观经济数据下滑,以及央行公开市场操作使市场资金面紧张局面有所改善的影响,市场悲观情绪有所缓和,各关键期限点的国债收益率走势趋于平稳。

  5月末,现券收益率曲线较上月末整体上移,曲线进一步平坦化。银行间市场1年、5年和10年期国债月末分别收于3.47%、3.64%和3.63%,较上月末分别上行31、32和18个基点;10年和1年期国债期限利差为16个基点,较上月末收窄14个基点。3年和7年期AAA级中期票据分别收于4.89%和5%,较上月末分别上行29和30个基点。

  3 利率互换曲线整体下行,短端下移幅度大于长端。

  与货币市场利率走势较为一致,互换利率也在货币市场资金面由紧转松的影响下,整体呈现下行态势。

  5月末,1个月、3个月、1年和5年期FR007互换利率分别收于3.42%、3.48%、3.58%和3.89%,较上月末分别下降29、13、10和9个基点。

  4 监管政策趋严背景下,本币市场交投活跃度下降。

  5月,货币市场共成交54.5万亿元,同比下降14.7%。其中,信用拆借成交5.6万亿元,同比下降43.6%;质押式回购成交46.8万亿元,同比下降8.5%;买断式回购成交2.1万亿元,同比下降25.4%。

  5月,伴随着现券收益率持续走高,债市成交较为清淡,共成交7.9万亿元,同比下降21.8%。其中,现券成交7.6万亿元,同比下降23.1%;债券借贷成交2149亿元,同比增长100.7%。

  5月,人民币利率互换市场交投活跃,共成交10894.2亿元,同比增长58.9%。

  银行间外汇市场

  1 人民币汇率指数续降,人民币对美元汇率升值。

  5月末,CFETS人民币汇率指数报收92.39,较上月末下降0.54,这是2015年11月推出该指数以来的月度新低。

  5月,人民币对25个货币汇率中间价或参考价,有8个升值、17个贬值。其中,人民币对英镑、澳元、美元汇率中间价分别升值1.1%、0.5%和0.4%,人民币对加元、欧元、匈牙利福林汇率中间价分别贬值0.8%、2.4%和3.5%。

  人民币对美元交易汇率明显升值,月升值1.2%。主要是月末交易汇率升势明显,最后三个交易日内从此前的6.89左右升至6.82附近。全月离岸CNH汇率升幅更大,为2.2%。境内外汇差从上月近乎完全收敛扩大到本月日均80多个基点,月末单日汇差增至300点以上。

  随着即期汇率的走强,衍生品汇率的隐含贬值预期下降。境内一年期远期汇率的隐含贬值率从上月末的1.7%左右降至本月末的0.7%,离岸一年期CNH和NDF远期汇率的这一指标降幅也在1个百分点以上。汇率衍生品市场成交7万亿元人民币,同比、环比分别增长25.6%和9.6%。

  2 人民币对美元交易汇率日内运行总体平稳。

  人民币对美元即期汇率盘中波幅日均114个基点,较前月有所扩大,略低于一季度的波动水平。即期市场成交3.9万亿元人民币,同比、环比分别增长34.8%和20.2%。

  全月来看,交易汇率的波动中枢相对于中间价向上偏离比较明显。加权交易汇率相对于中间价的偏离程度从上月的0.09%扩大到本月的0.12%,尤其在中旬向上偏离显著。随着月末中间价显著走强,交易汇率随即向下偏离,全月呈现双向波动。

  外汇市场自律机制汇率工作组月末在答记者问中表示,全球外汇市场形势和我国宏观经济运行出现了一些新的变化,正研究在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子,引导市场在汇率形成中更多关注宏观经济等基本面情况,使中间价报价更加充分地反映我国经济运行等基本面因素,更真实地体现外汇供求和一篮子货币汇率变化。

  图2 人民币对美元即期交易汇率波幅

  3 衍生品冲销业务纳入外汇期权。

  5月26日,交易中心成功举行我国银行间市场首轮外汇期权冲销,13家机构参与,提前终止期权合约114笔、共计40.63亿美元。

  这是我国银行间市场首次开展期权类衍生品冲销业务,对完善市场设施建设、降低市场整体信用风险具有重要意义。目前,交易中心的冲销业务已覆盖利率互换、外汇掉期、外汇期权等本外币衍生品。

  4 《中国外汇市场准则》发布。

  5月8日,全国外汇市场自律机制发布《中国外汇市场准则》,这是我国外汇市场自律机制的基础性制度,是对国家相关法律、法规和政策规则的有效补充,旨在引导市场通过加强自律的方式进行自我规范,形成他律和自律合力。

  准则充分借鉴了《全球外汇市场准则》以及主要国家和地区外汇市场自律机制相关准则的内容,为我国外汇市场参与者和从业人员提供了通用性的指导原则和行业最佳实践的操作规范,有力地促进了外汇市场的规范发展,同时这也是我国外汇市场规则与国际接轨的重要标志。

  原文《2017年5月银行间市场运行报告》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2017.6总第188期。

  责任编辑:

文章评论
—— 标签 ——
首页
评论
分享
Top