军工板块:行业基本面拐点向上 龙头有望展现机会

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发布时间:2018-11-29 03:19

军工板块:行业基本面拐点向上 龙头有望展现机会

2018-11-29 15:38来源:金融界混改/改革/并购重组

原标题:军工板块:行业基本面拐点向上 龙头有望展现机会

东方证券

核心观点

从财务指标看,2018年国内军工行业基本面拐点向上:(1)随着军品订单增加,企业营收和利润增速回升;(2)军方回款好转,现金流改善从下游主机厂逐渐向中上游分系统&;零部件公司传导,整体财务费用率下降;(3)对未来景气度乐观,军工企业在建工程增速回升。军工板块基本面好转将持续在财务方面得到印证。

随着军改在领导管理体制、联战指挥体制以及规模结构优化方面取得阶段性成果,并进入军事政策制度改革阶段,各军种的部队和装备建设重点开始逐步明晰。我们认为,三军主战单位的合成化、体系化和信息化建设是军改中部队建设的主线,同时伴随陆军航空兵、海军陆战队等特种作战单位的扩编。而部队建设的改革会导致装备建设的结构性调整,在重点发展领域中或出现装备需求的扩增。此外,叠加混改提速、自主可控、实战实训等多重催化因素,军工板块正处于重要战略机遇期。

2019年军工板块有望延续良好的景气度水平,伴随已经显现的资产负债表改善,利润表将继续好转。而经历了三年多的调整,军工板块的估值持续回落至2014年水平。虽然在宏观环境风险偏好较低的情况下,过去两年市场都选择了稳健型的个股,但是,随着对民营经济、对并购重组的政策友好加码,2019年,在整体看好军工板块业绩驱动行情的同时,我们倾向于更加均衡的版块内表现,更多细分市场的龙头有望展现投资机会。

投资建议与投资标的

建议关注符合列装及实战化、改革趋势,且业绩增长确定性较高的公司,如中直股份(600038,增持)、内蒙一机(600967,买入)、航天发展(000547,买入)、航天电子(600879,增持)、航天电器(002025,买入)、中航光电(002179,增持)、振华科技(000733,增持)、中航电子(600372,未评级)、火炬电子(603678,未评级)、中航电测(300114,未评级)、航新科技(300424,未评级)、雷科防务(002413,未评级)、振芯科技(300101,未评级)、新研股份(300159,未评级)等。

风险提示

军品定价机制改革进度不及预期,院所改制、军工混改进度低于预期。

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